Der große ETF-Vergleich: DAX vs. MSCI Europe

Vergleich Marktkapitalisierung/Vermögenswachstum von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF von 2010 bis 2020, Quelle: Morningstar

Ein Blick auf die Grafik genügt: Einer von beiden Indizes ist sichtlich besser gelaufen. Aber welcher von beiden, der DAX oder der MSCI Europe? Die grüne Linie repräsentiert den iShares Core DAX ETF (DE) Acc. In den letzten 10 Jahren ist er besser als der iShares Core MSCI Europe ETF EUR Acc gelaufen. Man spricht beim DAX von einem zyklischen Index, der sich mit der Wirtschaft entwickelt. Wenn sie sich negativ entwickelt, geht auch der DAX runter. So ist es natürlich auch andersherum, wie man besonders gut im laufenden Jahr sehen kann, als es zu einer Erholung der Wirtschaft nach der Corona-Krise gekommen ist.

Hätte man Ende 2009 jeweils eine Millionen € in den DAX und den MSCI Europe investiert, hätte man zum heutigen Zeitpunkt 2,4 Millionen € mit dem MSC Europa erzielen können und 2,6 Millionen € mit dem DAX.

Prozentuale Länderverteilung von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF, Quelle: Morningstar

Die Länderverteilung dieser beiden ETFs ist sehr spannend, da sie einige Überraschungen bereithält. Oder hättest du gedacht, dass das Vereinigte Königreich mit 10,3 % im DAX vertreten ist? Das liegt u.a. daran, dass die deutsche Firma Linde PLC ihre operative Zentrale im britischen Guildford hat. Auf Platz 1 steht im DAX natürlich trotzdem Deutschland, und zwar mit einem überproportionalen Anteil von 89,7 %.

Im MSCI Europe ist interessanterweise Deutschland gar nicht in den Top 3, sondern wird erst auf Platz 4 angezeigt mit 14,6 %. Mit 22,0 % ist das Vereinigte Königreich am dominantesten vertreten, gefolgt von Frankreich mit 16,9 % und der Schweiz mit 15,2 %.

Vergleich prozentuale Aufteilung der enthaltenen Unternehmen im iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF, Quelle: Morningstar

Der DAX enthält rund die größten 30 deutschen Unternehmen. Dahingegen ist der MSCI World mit knapp 450 Unternehmen deutlich breiter diversifiziert. Im DAX sind die Firmen Linde PLC mit 10,35 %, SAP SE mit 9,13 % und Siemens mit 8,78 % die drei größten Unternehmen. Das Kerngeschäft von Linde PLC sind Gase und Prozessanlagen, die Gase gewinnen oder herstellen. SAP SE entwickelt Systeme und Produkte in der Datenverarbeitung.

Im MSCI Europe sind die drei dominantesten Unternehmen Nestle SA mit nur 3,13 %, ASML Holding NV mit 2,51 % und Roche Holding AG mit 2,21 %. Nestlé ist der weltgrößte Nahrungsmittelkonzern, ASML Holding NV der weltweit größte Anbieter von Lithographiesystemen für die Halbleiterindustrie und Roche Holding AG ist das größte Pharmaunternehmen der Welt.

Vergleich prozentuale regionale Aufteilung von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETFV, Quelle: Morningstar

Der DAX hat – wie bereits zu erwarten war – erneut hauptsächlich Europa mit 89,7 % als Region vertreten (und damit ist im Grunde Deutschland gemeint) und mit 10,3 % das Vereinigte Königreich.

Der MSCI Europe ist auch im regionalen Vergleich breiter aufgestellt. Europa ist am dominantesten vertreten, und zwar mit 76,2 %. Das Vereinigte Königreich ist mit 22,0 % vertreten und Nordamerika auf Platz 3 mit nur 1,3 %. Asien (Industrieländer) und Lateinamerika sind mit nur jeweils 0,2 % vertreten.

Vergleich prozentuale Branchenverteilung von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF, Quelle: Morningstar

Die Branchenverteilung zeigt ebenfalls spannende Unterschiede zwischen dem MSCI Europe und dem DAX auf. So ist die Finanzbranche mit 16,3 % am stärksten im MSCI Europe vertreten, gefolgt von Industriegüter mit 14,1 % und dem Gesundheitssektor mit 13,9 %. Anders sieht es beim DAX aus. Dort ist zwar auch die Finanzbranche vertreten, aber erst auf Platz 3 mit 14,5 %. Auf Platz 2 sind Rohstoffe mit 17,7 % und auf dem ersten Platz Zyklische Konsumgüter mit 18,4 %. Letzteres liegt vor allem daran, dass der DAX ein sogenannter „zyklischer Index“ ist, sich also mit der Wirtschaft entwickelt, wie bereits beim Renditevergleich erläutert.

Vergleich Marktkapitalisierung und Stil von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF, Quelle: Morningstar

In dieser Grafik sieht man zwei spannende Aspekte: Zum einen wie die Marktkapitalisierung aussieht und zum anderen, wie die Unternehmen in den Indizes bewertet wurden.

Bezüglich der Marktkapitalisierung gibt es doch einen recht großen Unterschied zwischen dem MSCI Europe und dem DAX. Während der DAX fast nur große Unternehmen enthält, und zwar zu 99,1 %, sind mittelgroße Unternehmen nur mit einem sehr geringen Anteil von 0,9 % vertreten und kleine Unternehmen überhaupt nicht.
Auch der MSCI Europe enthält keine kleinen Unternehmen, dafür allerdings einen im Vergleich deutlich größeren Anteil an mittelgroßen Unternehmen, nämlich 10,9 %. Allerdings sind auch hier die großen Unternehmen mit 89,1 % am dominantesten.

Rating-Agenturen, in diesem Fall die Rating-Agentur „Morning Star“, legen fest, ob die Unternehmen, die in einem Index enthalten sind, beispielsweise über- oder unterbewertet sind. Diese Informationen finden sich in dem unteren Teil der Grafik unter dem Begriff „Stil“. Hier sieht man, wie viele Unternehmen prozentual unterbewertet sind (Value, in dunkelblau gekennzeichnet), neutral (Core, in hellblau markiert) oder überbewertet sind (Growth, in hellgrün).
Der DAX hat am meisten Value-Unternehmen, und zwar 43,3 %. Core-Unternehmen sind mit 36,4 % vertreten und Growth-Unternehmen mit 20,3 %. Der MSCI Europe hat im Gegensatz dazu mit 45,5 % am meisten Core-Unternehmen. Auf Platz 2 stehen Value-Unternehmen mit 29,7 % und auf Platz 3 Growth-Unternehmen mit 24,9 %.

Wenn man sich für einen ETF entscheidet, ist das Risiko-Rendite-Verhältnis für viele Anleger:innen besonders wichtig. Schaut man sich nun die Grafik an, kann man auf der X-Achse die Volatilität betrachten und auf der Y-Achse die Renditeentwicklung. Der MSCI Europe hat eine Rendite von etwas mehr als 7,5 % und eine Volatilität von etwa 13,5. Der DAX hingegen zeigt eine höhere Rendite, nämlich ca. 8,5 %, jedoch auch eine höhere Volatilität von knapp 18 %. Dies zeigt: Wer mehr Rendite möchte, muss also auch mehr Risiko in Kauf nehmen.

Risiko-Rendite-Verhältnis von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF 2009 bis 2021, Quelle: Morningstar

Vergleich Maximalverlust von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF 2009 bis 2021, Quelle: Morningstar

Nicht jede:r Anleger:in kann Verluste gut aushalten. Daher ist es nicht nur interessant, sondern auch sinnvoll, sich anzugucken, wie tief die einzelnen ETFs im Maximum gefallen sind. Während der MSCI Europa „nur“ um 22,64 % gefallen ist (hier in blau gekennzeichnet), ist der DAX um rund 4 % tiefer gefallen. Der Hauptgrund dafür ist, dass der DAX deutlich weniger diversifiziert als der MSCI Europe ist.

Vergleich Nachhaltigkeit von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF im ESG-Risikoüberblick, Quelle: Morningstar

Die von Morning Star zur Verfügung gestellten Scores bewerten, wie nachhaltig der Inhalt eines ETFs ist. Dabei geht es um ungemanagte ESG-Risiken. Je kleiner der Wert ist, umso besser steht es um das Zertifikat „Nachhaltigkeit“. Während der MSCI Europe bei 21,1 steht, ist der DAX minimal nachhaltiger und steht bei 19,2.

Vergleich Themen/Produkte, in die der MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF investieren, Quelle: Morningstar

ETFs von außen, sozusagen die „Hülle“ zu betrachten, ist einfach. Schwierig wird es, wenn man wirklich daran interessiert ist, herauszufinden, welche Inhalte und Themen in den jeweiligen ETFs die Hauptrolle spielen. Schaut man sich an, wie die Unternehmen in bestimmten Bereichen involviert sind, staunt man häufig nicht schlecht. Der MSCI Europe ist am stärksten in den Bereich „Stammzellen“ involviert und zwar mit 13,57 %. Ebenso verhält es sich beim DAX. Dieser ist aber noch deutlicher in diesen Themenbereich involviert, nämlich mit sage und schreibe 19,47 %. Während der DAX danach am meisten in Pestizide involviert ist, und zwar mit 9,84 %, steht beim MSCI Europe das Thema Alkohol auf Platz 2 mit 4,55 %. Ansonsten sind beide, wenn auch der DAX deutlicher, in die Themen „Genetisch veränderte Organismen“, „Rüstung“, „Atomenergie“, „Pestizide“ und „Kohle“ involviert. Der MSCI Europe ist außerdem allein in die Themen „Alkohol“, „Glücksspiel“ und „Kleine Waffen“ investiert.

Wenn du also ein oder mehrere Themen hast, die dir besonders am Herzen liegen, lohnt es sich, diese Grafik und Raute genauer zu studieren.

Vergleich Treibhausgas-Score von iShares Core MSCI Europe-ETF und iShares Core DAX-ETF, Quelle: Morningstar

Dieser Vergleich ist spannend, um herauszukristallisieren, in welchem Maße die Unternehmen des jeweiligen ETFs in fossile Brennstoffe, arktisches Erdöl- und Erdgas, in die Öl- und Gasproduktion bzw. -gewinnung sowie Kraftwerkskohle und -gewinnung involviert sind. Der MSCI Europe ist äußerst stark in fossile Brennstoffe beteiligt, und zwar mit 10,89 %. Dahingegen ist der DAX in dieses Feld mit „nur“ 3,62 % involviert. Beide haben eine recht ähnlich starke Beteiligung an arktischem Erdöl- und Erdgas, nämlich der MSCI Europe 5,01 % und der DAX 5,45 %. Die Sparte „Öl- & Gas-Gewinnung“ ist ebenfalls von beiden vertreten, vom MSCI Europe mit 6,49 % stärker als der DAX mit 3,62 %. In „Öl- & Gas Produkte & Dienstleistungen“, „Ölsandgewinnung“ und „Kraftwerkskohleförderung“ ist allein der MSCI Europe involviert. In die unterste Sparte, die „Kraftwerkskohlegewinnung“, sind beide beteiligt, der MSCI Europe allerdings mit 0,79 % und der DAX mit etwas mehr, nämlich mit 1,89 %.

Der Vergleich zwischen dem DAX und dem MSCI Europe ist spannend. Während der DAX performancemäßig in den letzten 10 Jahren besser abgeschnitten hat als der MSCI Europe, kann der MSCI Europe mit einer breiteren Diversifikation und dadurch geringerem Maximalverlust glänzen. Die breitere Diversifikation des MSCI Europe zeigt sich nicht nur durch die große Anzahl an von fast 450 Unternehmen im Gegensatz zu rund 30 Unternehmen im DAX, sondern natürlich auch im Ländervergleich sowie im regionalen Vergleich. Dafür ist der DAX eine Spur nachhaltiger als der MSCI Europe. Bezüglich des Stils enthält der DAX mehr Value-Unternehmen und der MSCI Europe ist mehr mit Core-Unternehmen aufgestellt. Sehr interessant ist auch der Risiko-Rendite-Vergleich: Der MSCI Europe hat eine Rendite von etwas mehr als 7,5 % und eine Volatilität von etwa 13,5. Der DAX hingegen zeigt eine höhere Rendite, nämlich ca. 8,5 %, jedoch auch eine höhere Volatilität von knapp 18 %. Dies zeigt: Wer mehr Rendite möchte, muss in der Regel auch mehr Risiko in Kauf nehmen.