Portfolio-Rebalancing im ETF-Depot – Alles, was du wissen musst

Beim Rebalancing fallen in der Regel Transaktionskosten und eventuell Steuern an.

Unter Transaktionskosten versteht man Kosten, die zusätzlich zum Kauf oder Verkauf von bspw. ETFs anfallen. Möchtest bzw. musst du Anteile von deinen Aktien-ETFs, wie in unserem Beispiel, ver- oder einkaufen, fallen Kosten von 1 bis 20 € an.

Realisierst du beim Verkauf Gewinne, musst du darauf Steuern zahlen. Und wenn du Anteile, zum Beispiel von deinem MSCI World-ETF, mit Gewinn verkaufst, um zu rebalancen und mehr auf dein Tagesgeld zu legen, dann realisierst du Gewinne. Dabei gilt es den Steuerfreibetrag von aktuell 801 € (als Single) bzw. 1.602 € (verheiratet) zu berücksichtigen. Hinzu kommt, dass 30 % der Gewinne von Aktien-ETFs teilfreigestellt werden, also erst gar nicht berücksichtigt werden.

Es gibt zwei verschiedene Möglichkeiten wie du rebalanct. Dieses Mal starten wir ganz einfach mit unserem Regentonnenbeispiel.

Du stellst fest, dass unterschiedlich viel Wasser in den Regentonnen ist, weil die Kartoffel „wasserhungriger” ist als die Tomate. Du hast aber gerade keinen Zugriff auf neues Wasser. Bei normalen Rebalancing schichtest du das vorhandene Wasser um, sodass die Startaufteilung von 50/50 wieder erreicht wird. Bei ETFs heißt das in unserem weiteren Beispiel: Du verkaufst Aktien-ETFs und zahlst mehr auf dein Tagesgeld ein.

Hier hast du ausreichend Zugriff auf neues Wasser. Warum also das Wasser mühsam von einer Tonne in die andere schütten? Warum nicht einfach die eine Tonne so weit auffüllen, dass das Verhältnis wieder 50/50 ist? Genau das kannst du bei deiner Geldanlage machen, wenn du frisches Geld zur Verfügung hast! Das können einmalige Summen sein oder Geld, das du über einen regelmäßigen Sparplan einzahlst. Du könntest also bei einer einmaligen Summe so viel Geld auf dein Tagesgeldkonto legen, dass das Verhältnis wieder stimmt. Alternativ legst du das Geld von deinem Sparplan erst einmal nur auf dein Tagesgeldkonto bis das Verhältnis wieder stimmt und danach machst du weiter wie bisher.

Jetzt fragst du dich vielleicht, wie das Rebalancen in deinem ETF-Depot mit dem zusammenpasst, was du vielleicht früher mal gelernt hast, nämlich zu kaufen und das langfristig halten (Buy-and-Hold). Widerspricht sich das nicht? Die Antwortet darauf lautet: nein!

Buy-and-Hold ist aus der Idee entstanden, dass man nicht täglich traden oder andauernd etwas verändern sollte. Denn aktive Fondsmanager:innen versuchen dir genau auf diese Weise einen Vorteil zu verkaufen und auch die eigene Psychologie verleitet eher zu schnellen, situativen Impulsentscheidungen als zum langfristigen Nichtstun. Der Buy-and-Hold-Ansatz soll dich davor bewahren und das ist auch gut so.

Buy-and-Hold meint aber auch, dass du nicht versuchen solltest, den Markt richtig abzupassen. Im Fachjargon nennt man das „Markttiming“ betreiben. Nimmst du also an, dass die Welt untergeht und es daher besser wäre, alle Aktien zu verkaufen, oder denkst du , dass Europa keine rosige Zukunft vor sich hat und du daher China übergewichtest, weil du mehr daran glaubst, dann betreibst du „Markttiming“. Das ist selten von Erfolg gekrönt.

Anders ist es beim Rebalancing. Du bleibst deiner Anlagestrategie treu und dauerhaft investiert – komme was wolle. Aber für einen kurzen, klitzekleinen Moment, passt du dein Portfolio aus den oben genannten Gründen an.

Am sinnvollsten ist es, das Rebalancing seines Portfolios einmal pro Jahr anzugehen. Das Ergebnis kannst du am besten nachvollziehen, wenn du dir die folgende Grafik ansiehst:

Vergleich Rendite-/Riskoentwicklung von einem Mix aus MSCI World-ETF und deutschen Staatsanleihen ohne Rebalancing und mit Rebalancing (1 x am Tag, 1x pro Jahr, 2x pro Jahr; 1999-2020)

In der Grafik wurde eine Mischung aus deutschen Staatsanleihen und dem MSCI World-ETF in unterschiedlichen Abständen und teilweise auch gar nicht rebalanct. Über einen Zeitraum von 20 Jahren wurde das beste Ergebnis erzielt, wenn du einmal im Jahr ein Rebalancing gemacht hättest. Ohne Rebalancing wäre die Rendite um fast 1 % pro Jahr schlechter gewesen. Zusätzlich erkennt man, dass mehr auch nicht mehr hilft. Du kannst dich also einmal im Jahr entspannt darum kümmern.

Zunächst einmal folgt nun eine gute Nachricht, denn die Zeitpunkt-Thematik ist recht unkompliziert: Aus Gesichtspunkten der Rendite ist es grundsätzlich egal, wann du das Rebalancing angehst, um deine ursprüngliche Portfoliostruktur wiederherzustellen. Allerdings könnten die Monate Oktober und November aus steuerlichen Gründen besonders sinnvoll gewählte Zeitpunkte sein, um das Rebalancing anzugehen. Denn den Steuerfreibetrag von 801 €  bzw. 1.602 €, wenn man verheiratet ist, kann man jährlich in Anspruch nehmen, aber eben nur für dieses eine Jahr. Nutzt du ihn also nicht, hast du nicht im nächsten Jahr den doppelten Steuerfreibetrag, sondern erneut nur die 801 bzw. 1.602 €. Im Dezember könnte man dementsprechend eigentlich auch rebalancen, aber vor Weihnachten und dem ganzen Trubel wird es für manche zu knapp, daher empfehlen wir Oktober oder November, um das Rebalancing ganz in Ruhe durchführen zu können. Praktisch gesehen kannst du aber natürlich auch am 31.12 rebalancen, falls die Börse auch an dem Tag geöffnet ist.

Die Nachteile hast du eventuell schon aus unserem bisher Geschriebenen erkannt. Aber lass sie uns noch einmal zusammenfassen.

Du zahlst auf deine Gewinne Steuern, wenn sie über die Steuerfreibeträge hinausgehen. Das schmälert natürlich erst einmal deine angelegte Summe und es ist nicht garantiert, dass das Rebalancing, wie in unserem Beispiel, in deinem Anlagezeitraum wirklich einen Renditevorteil bringt.

Beim Rebalancing fallen in der Regel Transaktionskosten an. Du bist zum Beispiel der Meinung, dass bestimmte Aktien in deinem Portfolio einen zu großen Anteil einnehmen? Dann könntest du diese verkaufen, um deine ursprüngliche Portfolio-Struktur wiederherzustellen. Wie bei einem Kauf verursacht auch der Verkauf in Form von Transaktionsgebühren Kosten. Bei Brokern und Banken mit verhältnismäßig hohen Kosten kann das Rebalancen schnell ins Geld gehen. Es ist daher sehr wichtig, du einen günstigen Broker hast und die Kosten nicht höher als 1 € pro Kauf/Verkauf sind, wenn du rebalancen möchtest.

Schichtest du, wie in unserem Beispiel beschrieben, einen Teil Aktien-ETFs aufs Tagesgeld um, kann es sein, dass du für deinen Anlagezeitraum weniger Rendite machst, weil die Aktien-ETFs weiter und deutlich gestiegen wären.

Stell dir vor, du hast deine Anlagestrategie definiert und nun 1.000 € investiert. Um bei einem einfachen Beispiel zu bleiben, sagen wir, du hättest diese Summe in nur zwei ETFs zu gleichen Teilen angelegt. Der Wert des ETF 1 hat sich nach fünf Jahren verdreifacht, liegt also jetzt bei 1.500 €, während der Wert des ETF 2 nicht gestiegen und somit noch immer bei 500 € liegt. Damit befindet sich dein neuer Depotwert nun bei 2.000 €. Allerdings hat dein ETF 1 so gut performt, dass er nun 75 % deines Portfolios ausmacht, der ETF 2 aber nur noch 25 %.

Wenn du weiterhin der Meinung bist, dass deine ursprünglich definierte Anlagestrategie die richtige ist, solltest du das dort angestrebte Verhältnis zwischen ETF 1 und ETF 2 wiederherstellen, also rebalancen. Du hast zwei Möglichkeiten, dies zu tun:

1. Entweder investierst du neues Kapital, zum Beispiel einen Teil deines Ersparten, in die unterrepräsentierte Anlageklasse, kaufst also den ETF 2 aus unserem Beispiel nach (Cash-Flow-Rebalancing) oder
2. du verkaufst Anteile des starken ETF 1 und kaufst dafür Anteile am schwächeren ETF 2 nach (normales Rebalancing).

In jedem Fall solltest du am Ende wieder zu gleichen Teilen ETF 1 und ETF 2 in deinem Portfolio haben.

Ein echtes Portfolio beinhaltet natürlich in der Regel mehr als die von uns im Beispiel genannten zwei Anlagen. Sei daher bitte beim Umschichten sowohl zwischen den Anlageklassen, also zum Beispiel beim Verhältnis Aktien zu Tages-/Festgeld, als auch innerhalb der Anlagenklassen, zum Beispiel bzgl. des Verhältnis von MSCI World zu MSCI Emerging Markets, akribisch, um deine Anlagestrategie beizubehalten.

Da bei einem echten Portfolio die Werte häufig nicht so schön rund und einfach sind wie in unserem Beispiel, gibt es nützliche Tools, die dir beim Rebalancing helfen können. Wir empfehlen dir zum Beispiel den Hilfsrechner von Finanzfluss auszuprobieren. Schau dir zum Thema Rebalancing auch unseren Onlinekurs „ETF-Depotmanager:in“ näher an.

Zuletzt musst du dich lediglich entscheiden, ob du zum Umschichten bzw. Wiederherstellen deiner Portfolio-Strategie gespartes Geld verwenden möchtest oder Geld aus dem Verkauf der überrepräsentierten Anlagen.